RBC BlueBay – All’inizio di quest’anno l’incertezza tariffaria si è scontrata con l’ottimismo post-elettorale. Le politiche di deregolamentazione lato offerta hanno un orientamento deflazionistico considerato positivo per gli utili societari.
La tua casa è in procedura esecutiva?
sospendi la procedura con la legge sul sovraindebitamento
A cura di Jeremy Richardson, Senior Portfolio Manager RBC Global Equity, RBC BlueBay
I dazi, invece, devono essere pagati, spingendo al rialzo i prezzi e interrompendo le catene di approvvigionamento. I timori di recessione sono aumentati, creando fattori di “spinta” per l’uscita di capitali dagli Stati Uniti. Ciò è in contrasto con l’Europa, dove i timori per la sicurezza hanno incoraggiato i governi a dare priorità alla spesa per il riarmo, mentre i tassi di interesse hanno continuato a essere tagliati.
Gli investitori e le aziende non hanno ancora la certezza che desiderano in materia di politica tariffaria. Voci diverse sostengono esiti diversi, creando una scala di azioni politiche cumulative. Il primo passo, un dazio del 10% su tutte le importazioni, sarebbe frustrante per le aziende, gli investitori e i consumatori. Tuttavia, probabilmente non costringerebbe le aziende a modificare rapidamente le catene di approvvigionamento e aumenterebbe in modo significativo le entrate delle casse dello Stato.
Alcuni sostengono che non sia sufficiente. Il passo successivo si basa sul primo, aggiungendo dazi su settori strategici come le terre rare, i semiconduttori e i prodotti farmaceutici per incoraggiare il reshoring nazionale e sostenere la sicurezza economica degli Stati Uniti. È un approccio più interventista, ma se limitato a modelli di business specifici, dovrebbe essere valutato efficacemente dal mercato.
Il passo finale è essenzialmente il trattamento con dazi reciproci basati sui deficit commerciali esistenti, in particolare con la Cina, con l’obiettivo della reindustrializzazione. Quest’ultimo passo è stato rapidamente scontato dai mercati azionari dopo che l’annuncio dello scorso 2 aprile ha aumentato il rischio di recessione.
La tua casa dei sogni ti aspetta
partecipa alle aste immobiliari!
L’unica certezza è l’incertezza
La moratoria di 90 giorni sui nuovi dazi ha rappresentato un notevole sollievo per i mercati azionari. Il segnale implicito è stato una riduzione del rischio di dazi immediati, elevati e generalizzati. È stato un intervento tempestivo. Gli ordini per le scorte di Halloween e Natale devono essere effettuati in questo periodo, se si vuole che i prodotti arrivino in tempo, con il rischio che i ritardi causino scaffali vuoti nei negozi Walmart. Il presidente Trump non vuole passare per il presidente che ha cancellato il Natale.
Il consenso del mercato è migliorato valutando un risultato migliore di quanto temuto all’inizio di aprile, che ha aiutato i mercati azionari a recuperare le perdite registrate all’inizio della primavera. Il rischio implicito di recessione è quindi sceso da oltre il 50% a circa il 30% (rispetto a una probabilità teorica del 20-25% stimata in un anno qualsiasi).Ci sono alcune cose che ancora non sappiamo. Innanzitutto, ci sarà un accordo commerciale duraturo tra Stati Uniti e Cina? Scott Bessent, Segretario al Tesoro, ha affermato che nessuno dei due paesi vuole “disaccoppiarsi” dall’altro, il che, se vero, potrebbe indicare la possibilità di un accordo. Ma questo è in contrasto con l’obiettivo della reindustrializzazione, che richiede un certo grado di disaccoppiamento inevitabile.
In secondo luogo, anche se nei prossimi 60 giorni venissero concordati accordi di massima, sarebbero sufficientemente solidi da dare alle aziende la fiducia necessaria per investire? Oppure i ritardi causerebbero una fase di stallo dell’attività economica e spingerebbero comunque gli Stati Uniti nella recessione?
Infine, potremmo trovarci di fronte a una stagflazione (crescita più bassa e inflazione superiore al 2% per un periodo più lungo) o a un’economia “Goldilocks” (crescita del 3% e inflazione del 2-3%) in futuro? Il mercato è alla ricerca di indizi, da qui l’attenzione agli indicatori economici “soft” (dati delle indagini attuali) e “hard” (dati ufficiali retrospettivi). I risultati finora sono piuttosto ambigui.
Finora, gli utili riportati dalle aziende per il primo trimestre sono stati migliori del previsto. Tuttavia, il primo trimestre rappresentava probabilmente un periodo di “tregua”, dato che i dazi non sono stati annunciati del tutto fino all’inizio del secondo trimestre. Le stime sugli utili hanno tenuto sorprendentemente bene, nonostante la continua incertezza politica, ma le stime sui profitti spesso si ridimensionano nella seconda metà dell’anno. Data la ripresa delle valutazioni, molti investitori si chiedono che cosa potrebbe accadere.
La “grande rotazione” si sta prendendo una pausa estiva?
La rotazione del mercato dagli Stati Uniti all’Europa sembra essersi arrestata. I titoli tecnologici e i “preferiti” del retail, come Tesla, hanno registrato risultati migliori negli ultimi tempi. Probabilmente è pericoloso sottovalutare troppo gli Stati Uniti.
I vantaggi naturali di cui gode il Paese in termini di ecosistema favorevole all’innovazione, espansione demografica e alta produttività del lavoro continuano a significare che chiunque intenda allocare il proprio capitale dovrà prendere in considerazione l’economia statunitense. La popolarità delle soluzioni di investimento passivo negli Stati Uniti continua, inoltre, ad attrarre capitali globali, poiché le aziende cercano di quotarsi in un mercato in cui la gestione passiva significa un eccesso di investitori facoltosi e indifferenti ai prezzi delle azioni.
Al contrario, l’Europa ha un potenziale, ma non abbiamo ancora visto un impegno sostenuto a favore del tipo di riforme economiche e di liberalizzazione delineate nel rapporto 2024 di Mario Draghi. Una ridefinizione delle priorità di spesa a favore della difesa sta rendendo disponibili nuovi fondi che, insieme al calo dei tassi di interesse, alimentano le speranze di un miglioramento del contesto per la redditività delle imprese. Tuttavia, è un semplice effetto moltiplicatore transitorio sulla crescita: una crescita economica sostenuta richiede probabilmente riforme dal lato dell’offerta, la cui volontà rimane poco chiara.
Un utile banco di prova da monitorare per gli investitori è il consolidamento bancario transfrontaliero, come l’approccio di UniCredit nei confronti di Commerzbank.
Contributi e agevolazioni
per le imprese
Focus sulle società
Il nostro approccio è incentrato sui fondamentali delle società, in particolare quelle di qualità gestite da team manageriali solidi, poiché saranno più resilienti e probabilmente in grado di trarre vantaggio dai cambiamenti del settore in cui operano meglio dei concorrenti più deboli. È inoltre importante non dimenticare il rischio. La recente volatilità dei mercati ha messo in evidenza i pericoli di adottare una visione fortemente orientata al mercato (beta) o al Paese (Stati Uniti contro Europa).
È preferibile diversificare tali rischi macroeconomici, monitorare l’esposizione al momentum positivo evitando di lasciare che le posizioni assumano dimensioni eccessive e lasciare che siano le società in portafoglio a parlare.
Fonte: InvestmentWorld.it
Iscriviti alla Newsletter di Investment World.it
***** l’articolo pubblicato è ritenuto affidabile e di qualità*****
Visita il sito e gli articoli pubblicati cliccando sul seguente link
Sconto crediti fiscali
Finanziamenti e contributi
