Investire in giustizia: il Litigation Funding come asset class per gli investitori

Nel panorama degli investimenti alternativi, il Litigation Funding – o finanziamento delle cause legali – sta attirando sempre più l’attenzione di investitori istituzionali, family office e HNWI alla ricerca di rendimenti decorrelati dai mercati tradizionali. Si tratta di una forma di investimento in cui un soggetto terzo fornisce i capitali necessari per portare avanti un’azione legale, in cambio di una percentuale sull’eventuale risarcimento ottenuto.

Un modello nato nei Paesi anglosassoni, oggi in espansione anche in Europa continentale, Italia inclusa, dove sta emergendo come asset class non correlata in grado di generare IRR a doppia cifra, pur con un profilo di rischio non trascurabile.

Come funziona il litigation funding

In pratica, l’investitore finanzia i costi legali di un soggetto coinvolto in una controversia (tipicamente una causa commerciale o di diritto societario), assumendosi il rischio dell’eventuale insuccesso. Se la causa ha esito positivo, il finanziatore riceve una quota prefissata del risarcimento (spesso tra il 20% e il 50%); se ha esito negativo, perde il capitale investito. L’investimento può essere diretto – partecipando a singole controversie selezionate – oppure indiretto, tramite fondi specializzati che costruiscono portafogli diversificati di casi, riducendo così il rischio specifico.

Rendimento potenziale e decorrelazione

Uno degli aspetti più attrattivi del litigation funding è la decorrelazione rispetto ai mercati azionari, obbligazionari o immobiliari. Il rendimento dipende solo dall’esito della causa, e non dalle dinamiche macroeconomiche o di mercato. In un contesto di volatilità e tassi in rialzo, questo aspetto rappresenta un vantaggio competitivo non trascurabile.

Secondo i dati di Burford Capital, uno dei principali player internazionali, il rendimento interno lordo (gross IRR) dei casi finanziati si è attestato intorno al 30% negli ultimi anni. Altri operatori, come Omni Bridgeway o Therium, dichiarano ritorni medi annui compresi tra il 15% e il 25%, con orizzonti temporali di 2-4 anni per singolo caso.

Tuttavia, si tratta di dati che riflettono anche una significativa selezione all’ingresso: solo una minima parte delle cause proposte (meno del 5%) viene effettivamente finanziata, dopo una due diligence giuridica ed economica estremamente rigorosa.

I rischi dell’investimento

Nonostante l’elevato potenziale di rendimento, il litigation funding presenta rischi peculiari:

• Binomialità del risultato: il ritorno è fortemente asimmetrico – o si guadagna molto, o si perde tutto.
• Illiquidità: i capitali sono vincolati per anni, fino all’esito definitivo della causa. Uscite anticipate sono rare e complesse.
• Rischio regolamentare e reputazionale: in alcune giurisdizioni, il litigation funding è ancora soggetto a incertezze normative. Inoltre, sostenere un contenzioso potrebbe esporre l’investitore a critiche etiche o di immagine.
• Costi legali e oneri imprevisti: l’evoluzione del contenzioso può portare a spese legali aggiuntive che riducono i margini.

Per questo motivo, si tratta di un investimento adatto a portafogli sofisticati, con una quota limitata dell’allocazione complessiva e una gestione attiva del rischio.

Il contesto italiano

In Italia il litigation funding è ancora una nicchia, ma in crescita. Alcuni studi legali stanno iniziando a collaborare con fondi internazionali, mentre stanno nascendo anche operatori domestici che propongono veicoli strutturati per investitori qualificati. Il focus principale è su cause societarie, fallimentari o arbitrati, con importi medi sopra il milione di euro.

La giurisprudenza si sta progressivamente aprendo al tema, anche se mancano ancora riferimenti normativi precisi. Tuttavia, in un sistema giudiziario storicamente lento e costoso, il litigation funding potrebbe rappresentare una leva di efficienza – oltre che di giustizia – sia per le imprese che per il sistema economico.

Uno strumento da maneggiare con competenza

Il litigation funding è un’opportunità concreta per diversificare i portafogli con un asset ad alto rendimento potenziale, decorrelato e innovativo. Tuttavia, richiede un alto grado di specializzazione, competenze giuridiche e una grande attenzione alla gestione del rischio.

Per l’investitore sofisticato, rappresenta una scommessa calcolata sul valore della giustizia – con la possibilità di trarne, in caso di successo, un ritorno economico superiore a molte asset class tradizionali. In un contesto di crescente ricerca di alpha, rappresenta una frontiera che merita attenzione. Ma come ogni investimento alternativo, va affrontato con la consapevolezza che rendimento e rischio camminano sempre insieme.